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作者丨张礼卿中央财经大学金融学院教授、国际金融研究中心主任从总体上看，资本账户可兑换改革在我国经济转型改革中推出的时机和顺序还是比较恰当的，有不少经验值得总结。从资本管制走向资本账户可兑换，是我国外汇管理体制改革的一项重要内容。上世纪90年代中期以前，由于外汇短缺，我国一直实施严格的资本管制。1996年11月，在中国人民银行宣布接受IMF第八条款，即实现经常项目可兑换后，我国外汇管理体制改革的重点开始逐渐转向推动资本账户的可兑换。在过去20多年时间里，我国资本账户的可兑换程度有了显著提高，在推进过程中也积累了许多成功的经验，值得回顾和总结。
“今年上半年的油价涨幅都不太好维持，主要由于OPEC的原油需求预期持续低于该组织计划的产出量，”PVM Oil Associates的策略师塔马斯•瓦尔加（Tamas Varga）认为。另外，美国原油产量的大增会对全球油市造成一系列影响。时间退回到2014年，当时美国的页岩油攫取了大量的市场份额。各大产油国为了抢占市场份额，导致油价崩溃。而目前的趋势是美国逐渐增加石油出口，慢慢挤占OPEC等产油国的市场份额。同时，美国作为一个石油需求大国，它对外部石油需求的减少，也将造成世界石油市场的波动。
15日，沙特能源部发表声明称，事件发生后，沙特关停了该国一半的石油生产。沙特阿美公司也称，这将影响每日近570万桶原油的产量，约占到全球原油日产量的5%。“每桶100美元：沙特被袭将大幅提升油价。”俄罗斯《报纸报》15日称，无人机对沙特石油设施的袭击将导致油价不可避免地大幅上涨。俄罗斯BCS高级分析师苏韦罗夫表示，周末石油交易所关闭，如果袭击造成的影响周一仍未消除的话，油价将会迅速上涨。
排在“交通拥堵状况”变量前几位的是几座相对小的城市：无锡、苏州、宁波、厦门，这很有启示性。原因可能是多重的，既有城市基础好的因素，也可能是城市文化传统深厚促使城市的发展规划遵循了城市的发展规律，或许还有外来投资中华侨比重较高的因素。总之，这些城市经济体量增长快速，流动人口多，居民生活水平高，也会有交通拥堵的城市病，但它们却相对不那么拥堵。这对于这些城市进一步的发展而言，是值得珍惜的。
《金融时报》报道称，当国际油价上涨时，美国可以快速地加大页岩油的产出。这给OPEC成员国及其他主要产油国在采取措施稳定油价时带去了新的风险因素。琳达•卡普阿诺则表示：“目前，非OPEC产油国的石油产量在稳定增长。我们希望看到美国保持世界最大产油国的位置。”
（三）投资策略2019 年在指数大幅震荡的情况下呈现出结构性牛市不同，2020 年市场可能会呈现出窄幅震荡，逐级走高的慢牛行情，形成一种曲径通幽，渐入佳境的状态。利率下降、逆周期调节和资本市场改革是2020 年的三大主线。在利率逐步下降的过程中，股票市场估值水平将得到提升，利率下行有利于电子、计算机、通信、传媒等科技行业的持续提升估值；利率下降也有利于企业融资成本下降，促进先进制造业投资；还对高股息的龙头板块形成吸引力。这是2020 年我们建议投资者首先把握的三个方向。逆周期调节将在2020 年的上半年对商品形成一定程度的支撑，机械、建材等周期行业将呈现出一定的阶段性机会。资本市场改革、发展直接融资，投行能力强的头部券商也会表现优异。
